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    周子衡:数字货币存在的四个误区

    更新日期:2019-07-03 17:30:51

      货币从何而来?简言之,它是需求的产物;供给则是次要的;技术——能够改变货币样貌,完善供给,但创造不出需求来,因此,它通常是更为次要的?;醣揖玫暮诵氖恰枨?,往外走,才是供给,更向外,才是不可或缺的技术?;醣业耐骋?,在形式上,往往是外部强力下的嵌入,事实上,它依然是由需求所决定的。

      数字经济的产物,是为满足数字经济需要而发生、发展的。这个看似简单的道理,在实践中,却往往被扭曲,使数字货币成为了数字网络社区的产物,并为其服务。如此,便将社区活动等同于经济活动,将数字社区本身等同于数字经济了;进而,社区不论大小,均可发行数字货币;没有社区的,也可通过新设社区来发币。那些超大社区受到追捧而谋求发行超大数字货币。拥有27亿用户的Facebook,通过发行命名为Libra的数字货币,似乎转瞬间就可以实现全球货币的数字化统一。

      众所周知,数字社区的定位具体各不相同,有社交平台,也有购物平台,亚马逊(Amaz target="_blank" href="http://baike.eastm target="_blank">变量”?;醣沂飞系闹畎惚涓锼辉僬孟缘?,正是这一铁律,亦即,需求是第一位的,供给是第二位,而技术是服务于供给的。这也正是纸币晚于造纸术近千年的原因所在。

      传销工具。比特币——发行总量锁定,交易价格必须涵盖递增的生产成本(亦即挖矿成本),然而,市场交投量和价格都无从管控调节,便出现剧烈波动;稳定币——实行交易价格稳定的目标管控,发行量及交易量便须相应调控,这些都是名义上的数字币,实则体现的价量关系是彻头彻尾的数字资产的基本性状。

      至于那些成功锁定银行法币比价的数字支付工具,监管当局根本不认可其“数字货币”地位,其自身也竭力撇清,有意模糊淡化其“数字资产”的实质,以免陷入会计上的困境。

      第三,数字资产发行方,在财务流程和监管合规上,无法效仿央行,实现价量稳定。具体来看,原因主要有三:初始发行量的设定及其依据何在?这将决定初始价格是否具备标杆属性;如何确定新增发行量的核定标准?它将是随机动态、相机抉择的,还是恒定规则的?发行出售数字资产,获得银行法币收入后,发行方的会计流程和记账规则,是否能够做到灵活、全面而自主,不受有关监管方面的强力干预?比如,发行收入的所得税核缴,如按照出售数字资产而计的话,会计作业上就不可持续。即便发行者力图模仿乃至拷贝中央银行的会计流程作业,但是,这在公司法上就不会被认可,在财税法上更不会被接受。

      第四,如果数字资产完全背离中央银行模式,而以去中心化的区块链技术来推行其数字货币形态,这就意味着,数字货币发行是单向的——发行完成,发行方即退出,货币回收机制也无从发生。不安排货币回收,发行者与使用者之间就谈不上共识机制。发行者退出货币共识,完全交托于使用者之间的共识,事实上,这就是一个资产的型态,绝非货币的型态。简言之,资产只需要售出者,货币则须要回收者;只发行售出,不回收,这是资产,不是货币,两相不得混同,亦无法趋同。

      外汇意味着全球货币统一?合规风险所产生的结构性冲击也将是难以抵御的??悸堑?,国际汇兑监管基本上以银行监管为基本架构,对于数字化国际汇兑的监管包容将是十分有限的,而任一局部的监管政策调整,在时间轴上,或将频繁发生,这就使得国际数字化汇兑体系十分脆弱;二是假使国际数字化汇兑体系十分坚挺与成功,将诱使大量银行汇兑活动转向数字汇兑体系,转嫁风险并攘夺收益,这将加剧数字汇兑与银行汇兑两大体系之间的摩擦与冲突。无疑,数字汇兑体系的风险压力将急剧加大,其风险管控能力面临严重挑战。数字汇兑体系意图延缓或化解这一挑战,将迫使它选择并采取与银行汇兑相接近的策略,同质化策略削弱了其竞争力。即便如此,在遭遇共同风险时,数字汇兑体系面临的冲击与压力将更大。

      当前,数字经济方兴未艾,国际汇兑也面临数字化的巨大机遇,但是,全球经济发展远未成熟到寻求一体化甚或货币一体化的阶段;况且经济全球化正经受严峻挑战,面临重大调整。在此阶段,以国际汇兑数字化驱动外汇数字化,寻求主权货币的数字化大统一,甚或建立全球单一数字货币体系,不是敢于超前的创新问题,而是完全脱离实际,强行推出,不仅十分脆弱,更有根本失衡的风险。

      Facebook将发行Libra,是数字社区币,其优势在跨国,但劣势在跨社区;它是技术先导下的数字货币供给,在满足数字货币的具体而现实的需求方面收得很窄,在数字外汇与国际货币数字化统一方面放得很开;它初始为社区性数字资产,这将极大改变Facebook自身的营收结构,但在接下来的营收会计作业上,需要更具保障性的政策安排和更具弹性的合规策略;以数字外汇作为主要战略方向,所面临的风险压力和监管压力不会少于只会更多于银行竞争者,因此,需要更具战略性的合作伙伴,一同逐一跳出数字货币的误区甚或陷阱。

    (责任编辑:DF376)

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